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  • 2022-01-27 22:31:31
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   BlueBay資產管理公司


  降低存續期風險,警惕市場自滿情緒


   因為在通貨膨脹的情況下,而作為房地產、大宗商品等實物資產的價值反而是最高的。所以持有債券的期限風險并不吸引人,因為如果通脹率高于我們的習慣,那么在未來幾年收益率會上升。而最容易被我們所忽視的風險就是,大家都是根據過去5到10年的情況來做通脹預期導致情緒過于自滿。這點會致使觀點的偏頗而導致最終的判斷失誤,對于市場用于不能有自滿的情緒。



    印度染疫人數攀升至全球第二.印度衛生部周一公布的數據顯示,上日新增新冠感染病例168912例,超過巴西成為全球感染人數第二多的國家。印度前一天開始禁止抗病毒藥物瑞德西韋(Remdesivir)與其活性藥物成份的出口,因印度感染人數飆升,導致對該藥物的需求大幅增加。據統計,印度感染人數總計達到1353萬,超過巴西的1345萬,美國依然是全球感染人數最多的國家,為3120萬。

    德國聯邦衛生部旗下羅伯特科赫研究院(RKI)周一公布數據顯示,德國新冠確認感染病例增加13245人至3011513人。報告死亡人數增加99人至78452人。



     當前外資的動向已呈現出類似跡象。從可獲得數據的各國家/地區外匯儲備總和的變化來看,全球外匯儲備規模于2020年3月見底,此后出現持續上升,間接反映出全球美元流動性的擴張,美國國債是外匯儲備重要的配置方向。數據顯示,2月日本減持美國國債185億美元,這也被部分市場人士視為此前美債收益率飆升的原因之一,而根據日本財務省最新公布的數據,截至4月份第一周,日本投資者購買了約156億美元的海外固定收益資產,規模創下五個月來新高,背后原因可能是日本壽險公司開啟了新財年的資產配置計劃,過去看美債同樣是其重要的配置方向。未來外資可能進一步增加對美債的配置。


    綜上,我們可以看到,短期美聯儲貨幣政策的取向也涉及到對全球因素的考量,更長遠看,美元指數回落、全球美元信用擴張所帶來的全球美元供給上升,最終會回流美國、購買美債,從而壓低美債收益率。歸根結底,這些表象背后的根源在于,美元是國際貨幣,美債是全球的美債,兩者均與全球經濟金融形勢深度互動。因此,美債收益率上行固然是美國名義經濟增速上行和預期改善的必然結果,但由于考慮到了美聯儲寬松政策取向和外資回流增持美債對美債收益率的影響,我們此前預估2021全年美國10Y國債收益率的中樞水平可能在1.3%,高點為2.0%。相較市場預期更低。



  全球主要市場行情一覽

   周三美國股市下跌、此前美聯儲維持經濟刺激力度不變。美聯儲決策者提高了經濟狀況評估,并表示近期通脹上升看起來是“暫時的”,讓投資者放心央行不急于踩剎車

   F.L.Putnam Wealth Management投資組合經理兼合伙人Ellen Hazen表示,對于市場而言,沒有消息就是好消息,因為這意味著美聯儲近期將保持寬松,這正是股市需要的。

    鑒于股市估值比五年平均水平高出約25%,投資者一直在尋找新的催化劑來維持牛市勢頭一系列令人鼓舞的數據和疫苗接種的快速進展增強了人們對發達國家增長前景的樂觀情緒,最近幾天復興了所謂的再通脹交易。






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